财务管理准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、已两个方案可供选择，甲方案需要投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，五年后设备无残值。五年中每年销售收入为8000元，

Question

财务管理
准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、已两个方案可供选择，甲方案需要投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，五年后设备无残值。五年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。已方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，五年后有残值收入4000元以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%，资金成本为10%。
要求：（1）计算两个方案的现金净流量。
（2）计算两个方案的现值指数，并作 出决策。

Answer 1

计算现金流量，必须先计算两方案每年的折旧额；
　　甲方案每年折旧=20000/5=4000（元）
　　乙方案每年折旧=（24000-4000）/5=4000（元）
　　甲方案的每年所得税
　　=（销售收入-付现成本-折旧）×40%
　　=（8000-3000-4000）×40%=400（元）
　　甲方案每年的净现金流量=销售收入-付现成本-税金=8000-3000-400=4600（元）
　　乙方案第一年的所得税=（10000-4000-4000）×40%=800（元）
　　乙方案第二年的所得税=（10000-4200-4000）×40%=720（元）
　　乙方案第三年的所得税=（10000-4400-4000）×40%=640（元）
　　乙方案第四年的所得税=（10000-4600-4000）×40%=560（元）
　　乙方案第五年的所得税=（10000-4800-4000）×40%=480（元）
　　乙方案第一年的净现金流量=10000-4000-800=5200（元）
　　乙方案第二年的净现金流量=10000-4200-720=5080（元）
　　乙方案第三年的净现金流量=10000-4400-640=4960（元）
　　乙方案第四年的净现金流量=10000-4600-560=4840（元）
　　乙方案第五年的净现金流量=10000-4800-480+4000+3000=11720（元）
　　甲、乙方案各年现金流量见下表。
　　甲方案的现值指数=4600（P/A，10%，5）/20000
　　=4600×3.791/20000=0.87
　　乙方案各年净流量不等，分别计算：
　　乙方案的现值指数=23231.70/27000=0.86