某公司2010年年初的资本总额为6000万元，其中，公司债券为2000万元（按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4000万元（面值4元，1000万股）。2010年该公司

Question

某公司2010年年初的资本总额为6000万元，其中，公司债券为2000万元（按面值发行，票面年利率为10%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4000万元（面值4元，1000万股）。2010年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。 1.增加发行普通股，预计每股发行价格为5元; 2.增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12%。预计2010年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为25%。要求:测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。

Answer 1

息税前利润为EBIT，发行债券情况下利息2000*10%+1000*12%=320
每股收益为[EBIT-320]/1000
发行普通股情况下利息为2000*10%=200，
普通股股本增加1000/5=200万，总计1200万
每股收益为[EBIT-200]/1200
二者无差别，则[EBIT-320]/1000=[EBIT-200]/1200
求解， EBIT=920万，每股收益=0.6
预计EBIT=1000，发行债券情况下每股收益为[1000-320]/1000=0.68
发行普通股情况下每股收益为[1000-200]/1200=0.67
应该选择债券融资