A公司2008年财务报表主要数据如下表所示(单位:万元) 项目 2008年实际 销

Question

A公司2008年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）

项目

2008年实际

销售收入

3200

净利润

160

本期分配股利

48

本期留存利润

112

流动资产

2552

固定资产

1800

资产总计

4352

流动负债

1200

长期负债

800

负债合计

2000

实收资本

1600

期末未分配利润

752

所有者权益合计

2352

负债及所有者权益总计

4352

假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。

A公司2009年的增长策略有两种选择：

（1）高速增长：销售增长率为20%.为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售利润率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2.

（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。

要求：

（1）假设A公司2009年选择高速增长策略，请预计2009年财务报表的主要数据（具体项目同上表，答案填入答题卷第2页给定的表格内），并计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。

（2）假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009所需的外部筹资额及其构成。

Answer 1

正确答案：

　　（1）预计2009年主要财务数据

单位：万元

项目	2008年实际	2009年预计
销售收入	3200	3840
净利润	160	192
股利	48	57.6
本期留存利润	112	134.4
流动资产	2552	3062.4
固定资产	1800	2160
资产总计	4352	5222.4
流动负债	1200	1440
长期负债	800	1171.2
负债合计	2000	2611.2
实收资本	1600	1724.8
期末未分配利润	752	886.4
所有者权益合计	2352	2611.2
负债及所有者权益总计	4352	5222.4

　　资产销售百分比＝4352/3200×100%＝136%

　　负债销售百分比＝1200/3200×100%＝37.5%

　　销售净利率＝160/3200×100%＝5%

　　留存收益率＝112/160×100%＝70%

　　需要从外部筹资额＝3200×20%×（136%－37.5%）－3200×（1＋20%）×5%×70%＝630.4－134.4＝496（万元）

　　外部融资额中负债的金额：1171.2－800＝371.2（万元）

　　外部融资额中权益的金额：1724.8－1600＝124.8（万元）

　　（2）可持续增长率＝112/（2352-112）×100%＝5%

　　外部融资额：

　　4352×5%－112×（1＋5%）－1200×5%＝40（万元），因为不增发新股，所以外部融资全部是负债。