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请教:2009年6月期货从业考试期货基础知识预测试题(2)第1大题第18小题如何解答?

题目

【题目描述】

第18题：某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳。卖出执行价格为290美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（　）美分/蒲式耳。

A．290

B．284

C．280

D．276

【我提交的答案】：

【参考答案与解析】：

正确答案：B

答案分析：

该投资者采用的是多头看涨期权垂直套利，净权利金为4，损益平衡点=280+4=284。

【我的疑问】（如下，请求专家帮助解答）

什么叫多投投看涨期权垂直套利？权利金怎么会是4呢？

参考答案

　　解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

　　(1)权利金收益=-15+11=-4，因此期权履约收益为4；

(2)买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290 之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280+4=284；

（3）故，正确答案：B！

知识链接点

【垂直套利】

垂直套利是指期权之间定约价不同但合约到期日相同的任何期权套利策略

垂直套利的交易方式为买进一个期权，同时卖出一个相同品种、相同到期日，但是执行价格不同的期权，这两个期权应同属看涨或看跌。垂直套利的特点在于将风险和收益度均限制在一定的范围内。

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